CIUDAD DE MEXICO (enviado especial). “Ojalá que con el tiempo la acción de Vista duplique o triplique su valor”. Miguel Galuccio, ex presidente de YPF, está satisfecho, pero se mantiene templado. Sabe que el camino por delante es largo. Vista es Vista Oil & Gas, la compañía que creó para meterse de lleno en el negocio hidrocarburífero de la región. Es lunes por la mañana, un día antes del terrible terremoto que sacudió la capital del país –la ciudad más populosa de América- y su periferia.

Como presidente y CEO de Vista, Galuccio acaba de tocar la campana en la Bolsa Mexicana de Valores, una de las dos mayores plazas bursátiles de América latina, en reconocimiento a lo hecho por su petrolera, que recaudó US$ 650 millones para desembarcar con hándicap en la industria de petróleo y gas.

El proyecto del ex titular de YPF rompe el molde con rasgos específicos poco usuales, al menos desde la óptica argentina. No sólo por el monto millonario que involucra la operación, sino también por su compleja ingeniería financiera. Vista constituyó el primer SPAC (Special Purpose Acquisition Company) en la región. Se trata de un vehículo novedoso –articula conceptos del mundo financiero con otros del universo petrolero- que, en líneas generales, funciona del siguiente modo: el managment team de una organización –en este caso liderado por Galuccio-, con credibilidad y probada trayectoria en un determinado negocio (en esta oportunidad, el hidrocarburífero), sale a buscar inversores interesados en respaldar económicamente a ese grupo de profesionales. La particularidad es que lo hace sin definir de antemano a qué activo se destinará el dinero recaudado. La confianza en la persona que lidera el proceso es clave, dado que se apuesta por el quién antes que por el qué.

El paraguas del SPAC prevé que, para incrementar su credibilidad, la empresa suscriptora recurra a un sponsor financiero que respalde la colocación en la Bolsa con su nombre y liquidez. En el caso de Vista Oil & Gas, el sponsor elegido fue Riverstone, uno de los mayores fondos de inversión en activos energéticos del planeta.

Con ese andamiaje, la petrolera de Galuccio concretó en junio una Oferta Pública de Acciones (IPO, por sus siglas en inglés) por US$ 650 millones, un 30% más de lo que aspiraban originalmente. En la colocación, contó el soporte del Citi y del Credit Suisse.

Se trató de primer SPAC de la región (en América se realizaron sólo tres) y el segundo más grande a nivel mundial entre los que se realizaron en 2017. Los otros dos ejecutivos de primer nivel que estructuraron con este mismo instrumento financiero sus proyectos profesionales son Mark Papa, ex presidente de EOG Resources, una de las primeras petroleras en explotar petróleo no convencional a gran escala en EE.UU., y Jim Hackett, ex CEO de Anadarko Petroleum, otro pionero en el desarrollo del shale norteamericano. Galuccio es el único latinoamericano en esa lista.

“Existió una sobreoferta de los interesados. Optamos por suscribir un monto mayor, pero dejamos parte de la demanda insatisfecha, que es una buena práctica en el mercado”, indicó el ejecutivo en ronda con periodistas y editores de los principales medios de México. EconoJournal fue el único representante argentino en esa nómina.

La jornada en la bolsa mexicana sirvió de plataforma para la presentación oficial de Vista Oil & Gas en sociedad. Tras una breve y precisa presentación en Power Point, Galuccio dejó en claro que piensa en grande. “En cinco años apuntamos a conseguir consolidar una petrolera independiente latinoamericana con activos de clase mundial (un Latam Champion, en su terminología). Una compañía con una producción de más de 100.000 barriles (equivalentes de petróleo), con un valor de mercado cercano a los US$ 5000 millones”, cuantificó. Para dimensionar las metas del proyecto basta decir que la producción apuntada equivale a la mitad de la oferta actual de crudo de YPF, la petrolera controlada por el estado argentino.

Con el dinero recaudado en la bolsa de México, que hoy permanece blindado en una cuenta bancaria en Londres, Vista adquirirá uno o más activos para ingresar al upstream regional de hidrocarburos. Por contrato, cuenta con dos años de plazo para concretar la combinación inicial de negocios (de-spack, en la jerga especializada).

La compañía analiza oportunidades en cuatro países: México, Argentina, Brasil y Colombia. Los dos primeros cuentan con algún nivel de preferencia. “Por el nivel de conocimiento que tenemos de la Argentina, es más fácil mirar oportunidades ahí. Este equipo (en el top managment lo acompañan tres ex YPF) inició el deriskeo Vaca Muerta y puso en valor el play. En México, en tanto, elegimos tener nuestra base y Vista está listada en la bolsa mexicana, por lo que nos daría mucho placer hacer algo acá”, se explayó.

Sin embargo, dejó en claro que la decisión final se tomará en base a un análisis racional que defienda los intereses de los accionistas. “Somos pragmáticos. Hoy por hoy estamos estudiando varias oportunidades. Elegiremos la mejor opción pensando en los intereses de los accionistas”, indicó.

Galuccio armó un equipo con tres lugartenientes. Son Pablo Vera Pinto, CFO de Vista y con pasado en el Credit Suisse, McKinsey e YPF, donde se desempeñó como director de Desarrollo de Negocios. “Cerró deals por casi US$ 4000 millones en cuatro años”, destacó Galuccio; Juan Garoby, director de Operaciones de Vista, con quien transitó buena parte de su carrera profesional tanto en Schlumberger (donde estuvo a cargo de Europa y África) como en YPF; y Alejandro Cherñacov, otro ex YPF que está a cargo de Relación con Inversores, que tuvo un papel protagónico en el proceso de closing del SPAC.

Si bien por cuestiones de confidencialidad no entró en detalles acerca de los activos que están en la órbita de Vista, Galuccio sí precisó qué tipo de plays no integran el target de la empresa. “No van a encontrar a Vista en el deep water offshore o entrando a un yacimiento marginal, donde el valor se genera mejorando el OPEX de la operación. Tenemos en carpeta desarrollos que requieran capital, know how y tecnología. En ese espectro figuran campos no convencionales de petróleo y gas, el offshore somero y yacimientos terrestres de recuperación terciaria”, precisó.

El de-spac es clave será clave para ratificar la confianza depositada por los inversores. “Puede ser que se diversifique en más de un país a partir de una combinación de varios activos”, analizó el titular de Vista.

Pragmatismo energético

Para Galuccio, de profesión ingeniero egresado del ITBA, la región está atravesando un escenario que, en sus palabras, se define como de ‘pragmatismo energético’. Es que, por primera vez en muchos años, los cuatro países enfocados por Vista están alineados en la búsqueda de inversiones privadas para elevar la producción y reservas de hidrocarburos.

Esa apertura se explica, a su entender, fundamentalmente por la necesidad práctica de esas naciones de impulsar el ingreso de capitales privados al segmento de exploración y producción. México, con la reforma energética que terminó con el monopolio de Pemex, lleva la punta de lanza de ese proceso. Pero Brasil, donde Petrobras está firmando contratos de farm-out para mantener vivo el pre-sal, y la Argentina, que precisa de ingentes inversiones para desarrollar Vaca Muerta, están en la misma clave.

“Son políticas que no se explican por una determinada ideología, sino por la necesidad de desarrollar reservas propias de petróleo y gas para ser menos dependiente de la energía importada”, concluyó Galuccio.