Tecpetrol fundó ayer la impugnación a la metodología empleada por el Estado para liquidar las compensaciones económicas que le corresponden —pagaderas en forma de subsidios directos— por la aplicación de la resolución 46/2017 del Ministerio de Energía. En la práctica, la petrolera del grupo Techint presentó un recurso administrativo en el área de Legales del Ministerio de Hacienda, organismo del que depende hoy la Secretaría de Energía que dirige Gustavo Lopetegui. ¿Cuáles son las claves de lectura de la decisión?

1. ¿Es una demanda en la Justicia? No, es un recurso en el área de administrativa del Ministerio de Hacienda. El jefe de Legales de la cartera, Ignacio Pérez Cortés, deberá ahora responder al planteo de Tecpetrol. Seguramente desestimará los argumentos de la empresa y defenderá lo actuado por Energía. Una vez que Hacienda deniegue la impugnación —una medida que podría demorarse algunos meses por cuestiones burocráticas—, el holding que preside Paolo Rocca deberá decidir si, efectivamente, avanza un casillero más y presenta una demanda formal en la Justicia. En esta instancia, Techint debía enviar una señal de fortaleza frente a una decisión del gobierno que le reportará un recorte de facturación de $ 5655 millones en 2018 (unos US$ 140 millones). “Por eso los duros términos de la nota a la Comisión Nacional de Valores, que se refiere a una violación del artículo 17 (Derecho de Propiedad) de la Constitución Nacional”, señaló un alto ejecutivo del sector. Lo concreto es que la empresa reducirá abruptamente la actividad en Fortín de Piedra, su campo de gas en Vaca Muerta. En los próximos días tiene previsto desafectar cuatro de los seis equipos de perforación (skidding rigs) con los que opera en el campo, según indicaron a EconoJournal fuentes del sector de servicios petroleros. Puertas adentro, la compañía ya contemplaba una reducción del ritmo de perforación en el yacimiento porque alcanzó el plateau de producción de 17,5 millones de metros cúbicos diarios (MMm3/d) de gas, por lo que no precisa seguir perforando a la misma velocidad. Por eso, ya estaba previsto que en marzo o abril dos equipos pasarían al área Los Toldos IV para comenzar a sondear la producción de shale oil (petróleo no convencional). Ese proyecto seguramente será postergado. La empresa precisa, hoy, recuperar los flujos de fondo para reducir su exposición de deuda.

   

2. ¿Por qué la empresa presentó ayer la nota a la CNV? En los hechos, Tecpetrol objetó la liquidación de la Secretaría de Energía durante los primeros días de enero. El viernes 28 de diciembre, la cartera que dirige Gustavo Lopetegui notificó a la empresa de una rectificación en las liquidaciones de las compensaciones correspondientes a los meses de abril, mayo, junio y julio de 2018. El Ejecutivo se limitó a informar que había incurrido en un error de cálculo de las liquidaciones, por lo que había pagado más subsidios de los que en realidad correspondían. A los pocos días Tecpetrol envió una nota advirtiendo que impugnaría esa decisión. Tenía plazo hasta esta semana para presentar un descargo técnico. Lo que hizo ayer fue fundar el recurso administrativo que, en la práctica, le asegura el derecho de la empresa para avanzar con una eventual demanda en la Justicia en caso de querer hacerlo. La arena administrativa es el primer paso que debe encarar el grupo Techint para poder llegar, llegado el caso, a plantear una denuncia judicial.
3. El cambio de criterio empleado por el gobierno para calcular los subsidios a la producción de gas de Vaca Muerta (a partir de ahora sólo compensará la producción inicial estimada por las empresas, en lugar de subvencionar a la producción efectiva de cada campo) afectará el balance de Tecpetrol, pero no de una forma catastrófica, según proyecciones de analistas financieros. La petrolera de Techint registraría en 2019 un EBITDA (ingresos antes de impuestos) cercano a los US$ 900 millones. Si el gobierno no modificaba la metodología de cálculo de la resolución 46, su EBITDA hubiese trepado hasta los US$ 1300 millones.