El gobierno oficializó este miércoles la privatización del capital accionario de Transener, una empresa estratégica dentro del sector energético porque monopoliza la operación del sistema de líneas de alta tensión, que permanece en manos del Estado. Por medio de la resolución Nº 2090 del Ministerio de Economía formalizó el lanzamiento del proceso de venta del 50% de Citilec, la sociedad controlante de Transener, que está en poder de Enarsa.

Se espera que en las próximas horas se publique en el portal Contrat.ar, la plataforma digital controlado por la Oficina de Compras del Estado que se utilizó para reconcesionar las represas hidroeléctricas del Comahue, el pliego licitatorio con la letra chica del Concurso Público Nacional e Internacional para transferir la participación accionaria de Enarsa en Transener. Así lo hizo mediante la Resolución 2090/2025 en una edición suplementaria del Boletín Oficial.

Según indicaron a EconoJournal fuentes al tanto de la iniciativa, la compulsa deberá estar concluida a finales del verano. Los interesados deberán presentar ofertas el martes 23 de marzo por la mañana. El pliego prohíbe de forma taxativa que empresas controladas por Estados nacionales (de otros país) o provinciales participen de la licitación. Y establece como condición necesaria para inscribirse en el concurso que los participantes acrediten un patrimonio equivalente al valor accionario de Transener, cuya valuación bursátil supera hoy los 800 millones de dólares.

En el área energética del gobierno son optimistas y aspiran a que la venta del 50% de Citilec le permita al Estado recaudar más de US$ 200 millones. Será clave, en ese sentido, saber qué entorno financiero existirá en marzo de este año. La privatización de las centrales hidroeléctricas del Comahue terminó siendo un proceso competitivo porque el inesperado triunfo de LLA en las elecciones redujo el costo de financiamiento local e internacional. Ver cómo resuelve el gobierno los vencimientos de deuda en enero por más de US$ 4300 millones será un primer paso en esa dirección.

Acuerdo con Pampa

Un aspecto poco conocido del proceso de privatización, cuya resolución demoró el lanzamiento del concurso, fue la negociación con Pampa Energía, que controla el otro 50% de Citilec, para viabilizar en términos legales y económicos la operación de venta de la participación de Enarsa.

Sucede que el holding que encabeza Marcelo Mindlin poseía dos derechos contractuales que le permitían resguardar el valor de su participación en Transener. Por un lado, contaba con un Right of First Refusal (ROFR) o Derecho de Primera Preferencia, una cláusula que le permitía empardar y definir a su favor una oferta de un tercero por el 50% de Enarsa en Citilec. En la práctica, ese beneficio en poder de Pampa atentaba contra el proceso de privatización que impulsa el gobierno porque reducía la competencia en el concurso.

A su vez, Pampa poseía un segundo derecho contractual denominado Tag Along o Derecho de Acompañamiento, que le otorgaba la potestad de exigir a quien compre el 50% de Citilec que posee Enarsa que obligatoriamente adquiera también la participación accionaria de Pampa en los mismo términos y condiciones que los aceptados por la empresa estatal.

El Tag Along está pensado, por lo general, como un instrumento para busca evitar que accionistas minoritarios queden «atrapados» con un nuevo controlador no deseado, dándoles una vía de salida.

El gobierno terminó de negociar con Pampa hace dos semanas la cesión recíproca de ambos derechos. Eso implicó que tanto Pampa como Enarsa (y la empresa que compre su participación en Citilec) desistieron de ejercer ambos derechos. Para eso fue necesario modificar el acuerdo de accionistas original de Transener firmado en los ‘90, lo que motivó la intervención de la Procuración del Tesoro y también de la Comisión de Defensa a la Competencia. En el plano político, el cierre de la negociación motivó la participación de Marcelo Mindlin, del ministro Luis ‘Toto’ Caputo e incluso de Presidencia de la Nación.

El proceso de venta de Transener

La empresa transportista completa su cartera accionaria con un 20% de acciones en poder de la Anses, y un 28% restante en manos de tenedores privados de las acciones que cotizan en bolsa.

Las empresas interesados en Transener tendrán tres meses a partir de la publicación de los pliegos, que se asegura estarán desde el viernes en el portal Contrat.Ar, para preparar y presentar sus ofertas, tiempo que se consideraba necesario para abordar la complejidad técnica de la empresa.

Para avanzar con este proceso se realizó una tasación del paquete accionario, determinando un valor de US$ 205 millones por el 50% de Citilec.

Fuentes allegadas al proceso también explicaron a EconoJournal que en el pliego hay una cláusula que busca evitar que haya una inversión especulativa por parte de quien resulte adjudicado, y que obliga al comprador en caso de decidir una venta a menos de dos años de la privatización a transferirle al Estado nacional la mitad del resultado de la nueva operación de venta.

Mecanismo de privatización

En sus considerandos, la resolución de Economía especifica el alcance de la venta y el rol de la empresa estatal en la cadena de control al señalar que “Enarsa es titular del 50% de las acciones de la Compañía Inversora en Transmisión Eléctrica Citelec Sociedad Anónima (Citelec), sociedad de inversión que controla a Compañía de Transporte de Energía Eléctrica en Alta Tensión Transener Sociedad Anónima (Transener)”.

Asimismo, la norma aclara que esta licitación no contempla los mecanismos de preferencia previstos en legislaciones previas de privatización. “La modalidad y el procedimiento de privatización referidos no prevén el otorgamiento de las preferencias a las que refiere el artículo 16 de la ley 23.696 y sus modificatorias, como tampoco la implementación de un programa de propiedad participada”, se explicitó.

De acuerdo con el Artículo 5° de la resolución, los plazos críticos para los potenciales inversores son de consultas de pliego hasta el 13 de marzo de 2026; la presentación de ofertas hasta las 09.30 del 23 de marzo, y el acto de apertura a las 10 del 23 de marzo próximo. De esta manera se empieza a dar cumplimiento a los dispuesto a fines de julio, mediante la Resolución 1050/25, que estableció un proceso de 8 meses que para concretar la operación mediante una licitación nacional e internacional.

La resolución subraya la complejidad de la estructura societaria y la relevancia de los activos en cuestión, al señalar que Citelec no solo controla la red de alta tensión nacional a través de Transener, sino que también posee ramificaciones internacionales y regionales. “Citelec es accionista minoritaria y controlante indirecta, a través de Transener de las compañías Transener Internacional Ltda. y Empresa de Transporte de Energía Eléctrica por Distribución Troncal de la Provincia de Buenos Aires Sociedad Anónima (Ttransba)”.

Transener está integrada por casi 12.400 kilómetros de líneas de transmisión eléctrica, adicionando los 6.228 kilómetros de líneas que componen la red de su controlada Transba, y es el eje central sobre el cual el Gobierno también prevé en el primer trimestre del año lanzar una serie de licitaciones para la construcción de tres obras de alta tensión claves para aliviar la demanda sobre el sistema, garantizar la estabilidad del abastecimiento y permitir la vinculación de nuevas obras de generación en los principales corredores eléctricos.